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有色金属:关注美债上限谈判进展,铜弱势震荡|全球微头条

2023-05-23 09:22:52 来源:市场资讯

铜:关注美债上限谈判进展,弱势震荡

【现货】5月22日SMM1#电解铜均价65470元/吨,环比-225元/吨;基差225元/吨,环比-105元/吨。广东1#电解铜均价65420元/吨,环比持平;基差190元/吨,环比-25元/吨。

【供应】铜精矿进口指数88.13美元/吨,周环比上涨1.25美元/吨。据SMM,4月中国电解铜产量为97万吨,环比增加1.86万吨,增幅为2%,同比增加17.2%;5月预计95.35万吨。短时现货资源偏紧,现货升水明显上扬,不过后续进口和仓单资源预期逐渐流入市场,有利于缓解供应问题。


(资料图)

【需求】精铜制杆周度开工率79.99%,周环比上升4.33百分点;再生铜杆53.11%,周环比下滑1.02个百分点。精废价差走弱至1150元/吨,周环比增加339元/吨。四月传统旺季效应平淡,五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓,家电和电动工具补库表现欠佳,漆包线行业订单下滑。

【库存】海外累库,国内延续去库。5月19日SMM境内电解铜社会库存12.35万吨,周环比减少2.85万吨; 保税区库存13.87万吨,周环比减少1.13万吨;LME铜库存9.20万吨,周环比增加1.54万吨;5月18日COMEX铜库存2.76万短吨,周环比持平。全球显性库存37.93万吨,周环比减少2.45万吨。

【逻辑】市场着眼于美债上限谈判,短期资金情绪围绕事件进展波动,内外宏观整体偏弱的状态没有改变,中期铜价仍有向下风险。现货层面,前期市场可流通资源偏紧,中下游逢低拿货,国内延续去库,现货升水明显上扬。不过,随着近期进口和仓单资源流入市场,现货升水下调。沪铜核心参考区间64000~66500元/吨,维持反弹空思路。

【操作建议】反弹空

【短期观点】中性偏空

锌:需求弱复苏,偏弱震荡

【现货】:5月22日,SMM0#锌20600元/吨,环比-210元/吨,对主力+190元/吨,环比持平。

【供应】:2023年4月SMM中国精炼锌产量为54万吨,环比减少1.67万吨,同比增加8.97%。1-4月精炼锌累计产量达到210.9万吨,同比增加7.22%。进入5月,多数炼厂检修恢复带来增量,且云南限电影响有所减轻,部分炼厂产量计划回归到正常水平。

【需求】:下游弱复苏。5月19日当周,镀锌开工率62.44%,环比+1.1个百分点;压铸锌合金开工率47.38%,环比-0.5个百分点;氧化锌开工率61.5%,环比+1.4个百分点。

【库存】:5月22日,国内锌锭社会库存11.4万吨,较上周五-0.29万吨;5月22日,LME锌库存约4.6万吨,环比-0.1万吨。

【逻辑】:4月中国CPI同比上涨0.1%,环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期。宏观数据偏弱。需求端,地产数据偏弱,小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软,终端消费平淡。供应上,海外冶炼厂复工。原料上,5月锌精矿加工费4800元/吨,加工费边际下滑,4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地常规检修,产量边际小幅下滑,当前虽利润下冶炼厂无明显减产,同时检修影响量不及预期,预计5月产量环比新增约2万吨。锌价偏弱震荡。

【操作建议】:观望

【观点】:偏弱震荡

铝:低库存与弱复苏博弈,多单注意利润保护

【现货】:5月22日,SMMA00铝现货均价18370元/吨,环比-170元/吨,对主力+150元/吨,环比持平。

【供应】:据SMM,2023年4月份国内电解铝产量334.8万吨,同比增长1.5%。4月份广西、贵州等地区持续复产。1-4月份国内电解铝累计产量达1326.5万吨,同比增长3.9%。4月西南地区铝中间制品产量攀升,国内铝水比例环比增长2.4个百分点至73.4%。预计5月电解铝产量345万吨。

【需求】:下游开工整体小幅复苏,5月19日当周,铝型材开工率67.5%,周环比+0.8个百分点;铝板带开工率75.8%,周环比-2.2个百分点;铝箔开工率80.3%,周环比-0.7个百分点。汽车型材订单下滑,光伏型材开工较好。

【库存】:5月22日,中国电解铝社会库存66.9万吨,较上周一-7.1万吨。5月22日,LME铝库存55.5万吨,环比持平。

【逻辑】:4月中国CPI同比上涨0.1%,环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期,宏观数据偏弱。供应端,四川、广西、贵州复产,云南生产维持稳定,关注云南丰水期复产动态。国内库存延续大幅下滑,铝水比例上升,或阶段性加剧锭的紧张。需求端,地产数据偏弱,下游企业多按订单生产,汽车订单走弱,光伏订单尚可,整体增速放缓,俄铝更多流入中国。多单关注18000支撑,注意保护利润。

【操作建议】:多单注意利润保护

【观点】:中性

镍:低库存支撑,宏观偏弱压制,震荡为主

【现货】5月22日,SMM1#电解镍均价173850元/吨,环比+2250元/吨。进口镍均价报172100元/吨,环比+2900元/吨;基差7250元/吨,环比+350元/吨。

【供应】据SMM,4月全国精炼镍产量共计1.76万吨,环比上调0.17%,同比上升36.35%。新增产能集中在年中投放,但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性,部分已知的新增产能延期。俄镍长协订单流入,清关条件并不受进口是否盈利而限制,补充国内供应。

【需求】纯镍需求整体平稳,终端领域表现分化。不锈钢5月维持高排产,主要系产业竞争和利润小幅修复,需求实际平淡。新能源方面,尽管碳酸锂阶段性止跌企稳,但硫酸镍和硫酸钴仍在降价出售。合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。

【库存】5月19日LME镍库存39174吨,周环比减少120吨;SMM国内六地社会库存3972吨,周环比减少1229吨;保税区镍库存4100吨,周环比减少200吨。全球显性库存47246吨,周环比减少1549吨。特别地,精炼镍库存绝对值低位存在多方因素作用,合理考虑隐性库存带来的影响。

【逻辑】尽管国内排产和长协订单有增量,但目前现货资源绝对量有限,镍价大跌后市场成交回暖,国内明显去库,现货升水高位。上期所仓单历史低位,临近交割月,警惕挤仓风险。认为盘面对目前产业利空交易较为充分,主力在16.2w位置得到支撑,继续破位需要产业信息或者宏观利空强驱动。中线来看,随着新增产能逐步兑现,俄镍以人民币计价进口逐步落实,供应存在放量预期,二季度向后供需平衡边际走弱。短期沪镍主力参考运行区间162000~177000元/吨,中线维持反弹空。

【操作建议】短期162000~177000元/吨震荡,中线维持反弹空

【短期观点】中性

不锈钢:社库延续去化,关注原料走势,承压运行

【现货】据Mysteel,5月22日无锡宏旺304冷轧价格15200元/吨,环比持平;基差525元/吨,环比+75元/吨。

【供应】5月钢厂排产创新高,钢厂控制分货节奏,造成短时现货资源紧平衡,关注到货情况,后续供应压力逐步显现。据Mysteel,2023年4月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量141.34万吨,月环比减少3.2%,同比减少4.3%;5月排产166.71万吨,月环比增加17.9%,同比增加16.8%。

【需求】整体一季度不锈钢终端需求表现平淡,没有明显的淡旺季区别,预计5月不锈钢需求维持弱势复苏状态,难以看到明显回暖。

【库存】据Mysteel,5月18日无锡+佛山300系社会库存51.22万吨,周环比减少1.74万吨。另外,4月国内15家主流钢厂300系厂内库存57.4万吨,环比增加0.9%。

【成本】高排产推高镍铁价格,镍铁厂利润状况改善,供应预期增多。部分镍铁持货商是用镍盘面去做套保,镍价盘面急跌后,镍铁存在抛售风险。倾向认为镍铁价格的持稳不可持续,后市成本大概率坍塌。

【逻辑】五六月份产业整体供增需弱,原料价格存在走弱风险,盘面主基调承压。具体来看,5月钢厂排产创新高,但实际产量大概率不及预期,前期钢厂控制发货节奏,但近期市场资源陆续到货,现货成交边际转弱,供需预期走弱。厂内库存累积,社库延续去化。钢厂利润收窄,按即期原料采购价格算,半流程工艺小幅亏损。镍铁厂利润恢复,镍铁价格小跌。目前只有当镍铁价格形成负反馈,不锈钢才能继续顺畅下跌。单边策略上,维持逢高空思路,不建议追空,需要注意仓位管理。

【操作建议】逢高空

【短期观点】谨慎偏空

锡:缅甸锡矿政策再度发酵,供给端弹性较低短期对锡价有支撑

【现货】5月22日,SMM 1# 锡197250元/吨,环比上涨750元/吨;现货升水325元/吨,环比上涨75元/吨,盘中价格回落时成交稍有增加,多为贸易企业前期出售给下游企业后点价的货源点价。

【供应】4月锡矿进口18671吨,环比减少14.85%,1-4月累计进口74171吨,累计同比减少29.1%。其中缅甸地区进口锡矿14842吨,环比减少11.58%,累计进口锡矿55759吨,同比减少32.55%。4月国内精炼锡产量14945吨,环比减少1.12%,同比减少1.05%,4月精锡企业开工率63.37%,环比减少0.72%,同比减少3.02%。与之前预期偏差主要在于广西及江西地区增产未能兑现,同时云南地区有部分企业减停产,导致4月产量环比下滑,本周江西地区冶炼厂陆续产出,预计5月产量小幅增加。

【需求及库存】焊锡企业4月开工率81%,月环比不变,仍未恢复至春节前水平。其中大型企业开工率86.1%,环比减少0.1%,中型企业开工率70.7%,环比减少0.5%,小型企业开工率52.2%,环比上升0.7%。4月份国内焊料企业产量和开工率均总体较3月份变动不大,多数焊料企业反馈,企业在4月份的订单情况较3月份未有明显转变,且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。截止5月22日,LME库存1830吨,环比减少5吨;上期所仓单库存8495吨,环比增加11吨;精锡社会库存11292吨,环比增加13吨;4月企业库存3860吨,环比减少950吨。

【逻辑】基本面方面,锡矿紧张情况延续,但国内冶炼企业总体维持平稳生产,国内锡锭供应未有明显减量,高库存情况下维持宽松格局,缅甸锡矿政策较之前市场预期不同,或存在减停产可能性。需求方面,虽有半导体行业周期回暖预期,同时终端产量及出货皆有抬头迹象,但终端仍处于主动去库存阶段,仍未反馈至锡下游焊锡环节,焊锡订单未有明显提振,需求依旧偏弱。综上所述,高库存及弱需求下对锡价上方有压力,而缅甸可能存在的锡矿减停产及原料端偏紧,使供给端弹性偏低对锡价存较强支撑,预期短期锡价在无明显驱动前维持窄幅波动,后续关注半导体需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面扰动。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

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